19日机构强推买入 6股极度低估(二)

  公司公布了2021年半年报,上半年实现营收42.07亿元,同比减少18.22%;实现归母净利润2.58亿元,同比减少79.72%。

  公司Q2实现营收营收19.76亿元,同比减少23.10%;归母净利润-2.07亿元,短期业绩出现亏损。造成亏损的原因包括:1、关停不达预期的《Magic》项目组,产生一次性亏损2.7亿元;2、推广开支前置,公司Q2推广费用较Q1环比增长约3亿元,主要为《战神遗迹》及《梦幻新诛仙》的市场推广费用,而新游戏的充值收入大部分递延至后期;3、疫情红利消退,老游戏流水下滑,同时,本期重磅新游戏主要于上半年末上线,其在上半年贡献的收入不足以弥补缺口,导致上半年手游业务收入同比下滑38%。

  新游戏《梦幻新诛仙》于6月25日上线亿,有望成为下半年游戏业务主要业绩增量。游戏上线至今仍维持在iOS畅销榜10+,彰显长线月完成付费测试,游戏的预约量破千万,在玩家间有着较高的关注度,预计年内上线。公司还储备有《完美世界002624):诸神之战》(付费测试完成)、《天龙八部2》、《一拳超人:世界》等游戏,也有望年内上线。

  上半年公司影视业务回归正轨,实现收入7.29亿元,与去年同期基本持平。公司加快推进库存项目的发行和排播,新项目开机也更加聚焦高确定性的赛道。上半年,公司确认了《上阳赋》、《暴风眼》等近十部剧集收入,同时对部分影视存货的跌价准备进行了转回。

  虽然公司短期业绩承压,但下半年在《梦幻新诛仙》、《幻塔》的助力下业绩大概率恢复正增长。从长远看,公司在MMORPG领域竞争力强,新品类拓张卓有成效,新组建研发团队产品及老IP迭代产品有望于未来两年内陆续上线,有望推动公司业绩持续增长。预计2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为18.65亿元、27.21亿元和32.53亿元,EPS分别为0.96元、1.40元和1.68元,对应PE为15.25、10.45和8.74倍。维持“买入”评级。

  游戏及影视产品上线时间延后;行业竞争进一步加剧;新产品表现不及预期;政策风险;资产减值风险

  公司公布2021年半年度报告,2021H1实现营业收入78.53亿元(+36.02%);实现归母净利润14.51亿元(+31.52%)。二季度公司实现营业收入38.44亿元(+26.19%);实现归母净利润6.78亿元(+8.70%)。报告期内,公司互联网视频业务实现营业收入58.98亿元(+49.45%),主要系广告、会员以及运营商业务的全面增长所致;新媒体互动娱乐内容制作业务实现营业收入9.85亿元(+18.51%),主要系公司优质剧集及综艺的版权分销和IP衍生品收入增长所致。2021年8月45亿定增落地有望进一步加深公司在内容方面的护城河,看好公司持续发挥内容优势,助力视频平台广告和会员收入高增长,结合IP衍生及潮流电商的新商业模式,巩固主流价值新媒体平台龙头地位。基于2021H1业绩,我们上调之前的盈利预测,预测公司2021/2022/2023年归母净利润分别为28.76/36.13/44.24(前值为24.17/31.13/39.05)亿元,对应EPS分别为1.62/2.03/2.49元,当前股价对应PE分别为33.0/26.3/21.4倍,维持“买入”评级。

  2021H1公司广告收入31.42亿元(+74.75%),公司王牌IP综艺《乘风破浪的姐姐(第二季)》创下2021年上半年单项目招商金额之最,头部剧集《理智派生活》作为2021年首部奈飞采购全球独播版权的国产剧集,广告创新与销售取得突破性进展。同时在会员方面,公司持续推动用户破圈进程,《猎狼者》男性用户偏好度TGI达到170,在内容优势加持下,有望实现流量和粘性的双增。

  公司年度重磅综艺《披荆斩棘的哥哥》于8月12日上线后立即成为全网热点,根据猫眼专业版显示,《披荆斩棘的哥哥》上线亿次,均超过《乘风破浪的姐姐》同期表现。目前公司储备了《天目危机》、《余生请多指教》等广受关注的剧集以及《明星大侦探7》等热门综艺,看好公司丰富的新作为下半年业绩制造新增量。

  风险提示:平台用户增长不及预期;广告业务收入增长不及预期;电商业务拓展成功与否存在不确定性。

  连续4年国内外装机量第一,特斯拉长单有望进一步提升市场份额。2021H1公司全球动力电池装机份额30%,国内装机份额50%,超级龙头地位稳固。公司拥有广泛的客户基础,和特斯拉、宝马、戴姆勒、蔚来、理想、小鹏、长城等国内外主流车企均有合作。和长城签订十年战略协议,和特斯拉续签长单至2025年。特斯拉此前提到未来三分之二车型将采用磷酸铁锂电池,我们预计宁德将有望为特斯拉海外工厂供货,海外份额有进一步提升的空间。

  行业技术领路人,CTP、钠离子电池彰显公司实力。公司研发投入力度大,持续创新开拓。2020年提出CTP方案,可显著降本增效。2021年7月发布第一代钠离子电池,电芯单体能量密度达到160Wh/kg,并预计在2023年基本实现产业化。公司技术长期保持行业领先水平,在国内外厂商中拥有较强竞争力。

  积极推动中上游合作,成本优势强于同行。今年公司已先后和德方纳米300769)、富临精工300432)、天赐材料002709)、永太科技002326)等企业达成合作关系,积极布局磷酸铁锂、电解液、6F等上游供需偏紧的原材料,确保公司供应链稳定。盈利能力方面,2021Q1宁德时代300750)/LG新能源/松下的营业利润率分别为14.6%/8.0%/2.6%,公司成本管控能力良好,盈利能力优势明显。

  定增募资582亿元,加速布局储能业务。公司8月13日公告拟定增不超过582亿元,用于五大生产基地共计137Gwh锂电池和30Gwh储能电柜的新产能投资,在储能领域的布局明显加速。随着国内新型储能支持政策正式落地,储能迎来高速发展期,到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。全球维度来看,储能市场大有可为,彭博新能源预测2050年全球储能装机达到1676GW/5827GWh。公司积极扩产,夯实行业地位,有望享受电动化和储能双重发展红利。

  风险提示:新能源车下游需求不及预期;公司产能建设不及预期;上游原材料价格波动影响。

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点击: 添加时间: 2021-08-20 01:44

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